上海保隆汽车科技股份有限公司                  www.lhratings.com             集结〔2025〕7526 号   集结资信评估股份有限公司通过对上海保隆汽车科技股份有限公司 主体过甚干系债券的信用气象进行追踪分析和评估，笃定保管上海保隆汽 车科技股份有限公司主体始终信用品级为 AA，保管“保隆转债”的信用 品级为 AA，评级臆测为褂讪。   特此公告                          集结资信评估股份有限公司                              评级总监：                               二〇二五年七月三旬日                                  追踪评级申诉   |   2              声    明   一、本申诉是集结资信基于评级方法和评级模范得出的约束发表之日的 孤苦想法述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为集结资信 基于干系信息和费力对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证想法。集结资信有充分原理保证所出具的评级申诉遵命了真 实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级劳动特质及受客不雅条件影响，本申诉 在费力信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本申诉系集结资信接受上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称 “该公司”）请托所出具，除因本次评级事项集结资信与该公司组成评级委 托关系外，集结资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行动孤苦、客 不雅、公谈的关联关系。   三、本申诉援用的费力主要由该公司或第三方干系主体提供，集结资信 履行了必要的尽责访谒义务，但对援用费力的实在性、准确性和齐全性不作 任何保证。集结资信合理采信其他专科机构出具的专科想法，但集结资信不 对专科机构出具的专科想法承担任何使命。   四、本次追踪评级收尾自本申诉出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；凭据追踪评级的论断，在有用期内评级收尾有可能发生变化。集结资信 保留对评级收尾赐与休养、更新、终结与消释的权力。   五、本申诉所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务提倡，况且 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选想法或保证。   六、本申诉不可取代任何机构或个东谈主的专科判断，集结资信分歧任何机 构或个东谈主因使用本申诉及评级收尾而导致的任何损失负责。   七、本申诉所列示的主体评级及干系债券或证券的追踪评级收尾，不得 用于其他债券或证券的刊行行动。   八、本申诉版权为集结资信整个，未经籍面授权，严禁以任何体式/款式 复制、转载、出售、发布或将本申诉任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东谈主使用本申诉均视为仍是充分阅读、贯串并欢跃本声 明条目。                       上海保隆汽车科技股份有限公司               项   目                 本次评级收尾         前次评级收尾         本次评级时代      上海保隆汽车科技股份有限公司                   AA/褂讪          AA/褂讪              保隆转债                     AA/褂讪          AA/褂讪 评级不雅点          追踪期内，上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称“公司”）看成最初的汽车零部件供应商保持了其            在分娩领域、巨匠化布局、研发时代和客户资源等方面的竞争上风。2024 年，公司传统气门嘴和汽车金属管件            业务保持相对褂讪，同期，TPMS、智能悬架及传感器等业务板块规划领域快速延长，公司营收领域同比进步；            但主营业务毛利率同比着落。同期，集结资信评估股份有限公司也存眷到，公司所在汽车零部件行业市集竞争            强烈，汇率波动、地缘政事及海外生意摩擦等身分给公司规划褂讪性带来的风险。财务方面，跟着业务领域不            断扩大，公司钞票欠债表延长，盈利智商强且收入好意思满水平高，偿债规划施展相等好；但同期，应收账款和存            货领域增长对公司营运资金形成占用，商誉存在一定减值风险，始终钞票的持续本钱进入以及营运资金需求推            升公司债务领域，钞票受限比例较低，融资渠谈流畅。详尽追踪期内公司规划风险和财务风险施展，其合座偿            还债务的智商仍属很强，本申诉所追踪“保隆转债”建立了转股价钱修正条目、有条件赎回条目等，债券背约            概率很低。               个体休养：无。               外部援手休养：无。 评级臆测          公司业务盈利和获现智商强，将来，气门嘴和汽车金属管件等传统业务保持褂讪，跟着 TPMS、智能悬架和            传感器等居品规划领域的延长，公司有望持续发展。详尽来看，公司信用气象有望保持褂讪。               可能引致评级上调的明锐性身分：公司市集占有率持续进步，营业总收入利润总额持续增长，龙头企业优            势突显。               可能引致评级下调的明锐性身分：公司盈利及获现智商大幅着落，并持续发生较大领域失掉，杠杆水平持            续升高，偿债智商权臣着落或其他导致信用水平权臣着落的身分。 上风 ?   公司居品种类丰富，在细分市集行业地位、巨匠化布局、研发时代、客户资源方面具备竞争上风。公司气门嘴、平衡块、TPMS、     汽车金属管件等传统业务在细分行业具备竞争上风，公司新兴业务如智能悬架也在细分行业中排行前线；公司居品销售漫步     闲居，具备巨匠供应与服务智商；公司主要客户包括巨匠和国内主要的整车企业及一级供应商；约束 2024 年底，公司及子公     司在巨匠共领有有用授权专利 761 项。 ?   2024 年，公司规划领域扩大，带动公司收入领域有所增长。2024 年，公司 TPMS 辐照器、传感器及智能悬架产能同比分别增     长 36.67%、34.62%和 61.50%，且产能利用率及产销率均保持精熟，带动公司营业总收入同比增长 19.12%至 70.25 亿元。 ?   公司钞票及整个者权益总额赓续增长，规划获现情况佳，偿债规划施展相等好。约束 2024 年底，公司钞票及整个权益总额较     岁首分别增长 27.53%和 8.94%。2024 年，公司规划行动现款净流入 4.29 亿元，现款收入比 92.50%。约束 2024 年底，现款短     期债务比为 0.83 倍，沿途债务/EBITDA 为 6.18 倍，公司偿债规划施展相等好。 存眷 ?   汽车零部件行业市集竞争强烈。汽车零部件行业属于充分竞争的行业，行业内企业较多，竞争较为强烈，强烈竞争的市集格     局可能为公司的功绩成长带来不利影响。2024 年，公司主营业务毛利率同比着落 2.00 个百分点至 24.88%。 ?   公司业务涉外较多，受汇率波动、地缘政事及海外生意摩擦等身分影响，公司濒临一定的原材料供应、采购及销售价钱波动     风险，对功绩形成一定压力。2024 年，公司境外收入占主营业务收入的比例为 46.17%，主要原材料芯片比较依赖入口；汇率     波动、海外生意时势、地缘政事等身分或将使公司濒临原材料供应、采购及销售价钱波动风险，对业务形成一定压力。                                                              追踪评级申诉        |    1 ?   公司债务领域增长较快，应收账款和存货对营运资金形成占用，商誉存在减值风险。约束 2024 底，公司沿途债务 49.76 亿元，     较岁首增长 36.66%，沿途债务本钱化比率 58.42%，较岁首进步 5.59 个百分点，合座债务职守加剧。约束 2024 年底，公司应     收账款和存货共计 42.50 亿元，占流动钞票的比例为 66.09%，对营运资金形成占用；此外，期末公司商誉 3.34 亿元，未计提     减值准备，如将来被收购单元功绩不足预期，公司商誉仍存在一定减值风险。                                                          追踪评级申诉     |   2 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及收尾 评级方法      一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子      一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208   评价内容        评价收尾       风险身分               评价要素              评价收尾                                            宏不雅和区域风险                2                          规划环境                                             行业风险                  3    规划风险          C                          基础教悔                  3                          本人竞争力              企业赓续                  3                                             规别离析                  2                                             钞票质地                  1                           现款流               盈利智商                  2    财务风险          F1                         现款流量                  2                                     本钱结构                          3                                     偿债智商                          1                       指挥评级                                       aa 个体休养身分：--                                                         --              2024 年公司主营业务收入组成                       个体信用品级                                     aa 外部援手休养身分：--                                                       --                       评级收尾                                       AA 个体信用气象变动说明：公司指挥评级和个体休养情况较前次评级均未发生变动。 外部援手变动说明：外部援手休养身分和休养幅度较前次评级无变化。 评级模子使用说明：评级映射关系矩阵参见集结资信最新败露评级时代文献。 主要财务数据                              合并口径        项 目                2023 年             2024 年           2025 年 3 月 现款类钞票（亿元）                          14.86           19.92                 22.14 钞票总额（亿元）                           84.75          108.08                111.72 整个者权益（亿元）                          32.51              35.41              37.71 短期债务（亿元）                           15.65              23.93              28.53 始终债务（亿元）                           20.76              25.83              24.94       公司现款流情况 沿途债务（亿元）                           36.41              49.76              53.47 营业总收入（亿元）                          58.97              70.25              19.05 利润总额（亿元）                            4.82               4.32               1.34 EBITDA（亿元）                          7.84               8.05                  -- 规划性净现款流（亿元）                         4.38               4.29               0.46 营业利润率（%）                           26.75              24.63              22.79 净钞票收益率（%）                          11.74               9.44                  -- 钞票欠债率（%）                           61.64              67.23              66.25 沿途债务本钱化比率（%）                       52.83              58.42              58.64 流动比率（%）                        155.99             140.52               138.91 规划现款流动欠债比（%）                    14.26               9.37                    -- 现款短期债务比（倍）                          0.95               0.83               0.78 EBITDA 利息倍数（倍）                      9.07               7.89                  -- 沿途债务/EBITDA（倍）                      4.65               6.18                  --                                                                                       公司债务情况                           公司本部口径      项 目                  2023 年             2024 年           2025 年 3 月 钞票总额（亿元）                           29.28              42.63            43.32 整个者权益（亿元）                          21.65              23.08              23.94 沿途债务（亿元）                            6.77              18.68              18.66 营业总收入（亿元）                           1.72               1.59               0.42 利润总额（亿元）                            1.20               1.86              -0.19 钞票欠债率（%）                           26.05              45.86              44.73 沿途债务本钱化比率（%）                    23.81              44.73                 43.80 流动比率（%）                        682.22             931.01               1115.10 规划现款流动欠债比（%）                   -470.85           -306.51                     -- 注：1. 本申诉中部分共计数与各相加数凯旋相加之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；2. 2023 年数据 为 2024 年审计申诉期初数，公司 2025 年 1－3 月财务报表未审计，干系规划未年化；3. 公司合并报表始终 应付款中有息债务已计入始终债务；4.“--”示意数据无兴味 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉及公司提供费力整理                                                                                         追踪评级申诉       |   3 追踪评级债项大致   债券简称         刊行领域           债券余额                     到期兑付日              最新转股价钱                 颠倒条目   保隆转债         13.90 亿元     13.89902 亿元                2030/10/31         39.70 元/股             赎回、回售等 注：1.上述债券仅包括由集结资信评级且约束评级时点尚处于存续期的债券；2.债券余额数据约束 2025 年 6 月底； 费力开始：公开费力 评级历史   债项简称     债项评级收尾         主体评级收尾          评级时代                 形貌小组                   评级方法/模子            评级申诉                                                                            一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   保隆转债        AA/褂讪        AA/褂讪          2025/01/03          王皓    苏柏文   一般工商企业主体信用评级模子（打分表）            阅读全文                                                                                  V4.0.202208                                                                            一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   保隆转债        AA/褂讪        AA/褂讪          2023/07/05         孙长征 丁媛香      一般工商企业主体信用评级模子（打分表）            阅读全文                                                                                  V4.0.202208 注：上述历史评级形貌的评级申诉通过申诉链接可查阅 费力开始：集结资信整理 评级形貌组 形貌负责东谈主：王 皓        wanghao@lhratings.com 形貌组成员：苏柏文 subw@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696               传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                            追踪评级申诉        |      4 一、追踪评级原因   凭据关联法规要求，按照集结资信评估股份有限公司（以下简称“集结资信”                                    ）对于上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简 称“公司”     ）过甚干系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况   公司前身是成立于 1997 年的上海保隆实业有限公司。2005 年 9 月 8 日，经上海市东谈主民政府批准，公司合座变更设立股份有限 公司，设迅速股本总和为 4843.15 万股。2007 年 4 月 16 日，公司改名为“上海保隆汽车科技股份有限公司”。2017 年 4 月 21 日， 经中国证券监督赓续委员会核准，公司向社会公众公开刊行东谈主民币普通股（A 股）2928 万股，并于 2017 年 5 月 19 日在上海证券                                   。经屡次增资扩股，约束 2025 年 3 月底，公司实收股本 2.14 交易所上市挂牌交易（股票简称：保隆科技；股票代码：603197.SH） 亿元，陈洪凌、张祖秋和宋瑾为一致行动东谈主，系公司履行约束东谈主，三位当然东谈主共计持有公司 27.07%的股份。公司股权结构图及组 织架构图见附件 1-1 和附件 1-2。约束 2025 年 6 月底，张祖秋已质押股份 340 万股，陈洪凌已质押股份 290 万股，分别占其所持股 份的比例为 16.37%和 8.42%，共计占公司总股份的 2.94%。   追踪期内，公司主营业务未发生改造。   约束 2024 年底，公司合并钞票总额 108.08 亿元，整个者权益 35.41 亿元（含少数股东权益 3.44 亿元）                                                               ；2024 年，公司好意思满营 业总收入 70.25 亿元，利润总额 4.32 亿元。约束 2025 年 3 月底，公司合并钞票总额 111.72 亿元，整个者权益 37.71 亿元（含少数 股东权益 3.57 亿元）             ；2025 年 1－3 月，公司好意思满营业总收入 19.05 亿元，利润总额 1.34 亿元。   公司注册地址：上海市松江区沈砖公路 5500 号；法定代表东谈主：张祖秋。 三、债券大致及召募资金使用情况   约束 2025 年 6 月底，由集结资信评级的公司存续债券见下表。                                   “保隆转债”债券转股的起止日历：2025 年 5 月 6 日至 2030 年                   “保隆转债”尚未到第一个付息日。同期末公司累计完成转股 2414 股，剩余可转债金额为 13.89902 亿元。   “保隆转债”募投形貌主要为空气系统智能制造扩能形貌及补充流动资金。公司于 2025 年 6 月 30 日发布《向不特定对象发 行可调节公司债券受托赓续事务申诉（2024 年度）                         》，公告泄露，约束 2024 年底，公司召募资金专户利息收入 23.88 万元，募投项 目支拨（含置换事先已进入金额）3.09 亿元，支付刊行用度 692.75 万元，永恒补充流动资金 3420.73 万元，暂时补充流动资金 4.00 亿元。                    图表 1   • 约束 2025 年 6 月底公司由集结资信评级的存续债券大致       债券简称         刊行金额（亿元）           债券余额（亿元）           起息日            剩余期限       保隆转债                    13.90         13.89902   2024/10/31        5.31 年 费力开始：公司提供，集结资信整理 四、宏不雅经济和政策环境分析                                                     ，分娩供给较快 增长，国内需求赓续扩大，股市楼市价钱总体褂讪。宏不雅政策进展落实世界两会和中央经济劳动会议精神，使用超始终绝顶国债资 金援手“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；改进金融器具，爱戴金融市集褂讪；作念好全所在扩大国内需求、设立当代化产 业体系等九项重心劳动。 力，一季度经济增长为好意思满全年经济增长主义奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施约束宽松的货币政策。详尽期骗入款准 备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技改进和时代改造再贷款，用好两项本钱市集援手器具。相持市集在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期闲隙。接下来，东谈主民银行或将纯真把捏政策实施力度和节拍，保持流动性充裕。                                                                     追踪评级申诉        |   5      下阶段，保持经济增长速率，爱戴股市楼市价钱褂讪，持续鞭策地方政府债务化解对于完周至年经济增长主义具有要紧兴味。 进入 4 月之后，巨匠关税不笃定性任性随心生意链。臆测财政和货币政策将会当令约束加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外绽开，同列国开辟巨匠生意新口头。齐全版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）                                                        》。 五、行业分析 枢纽时代壁垒，中国汽车芯片市集领域赓续增长，国产化替代策略持续鞭策；卑劣汽车产销量同比有所增长，绝顶是新动力汽车继 续快速增长，对汽车零部件行业发展形成有劲援手。跟着新兴市集的耗尽后劲持续开释，中国汽车零部件供应商数目和收入领域均 好意思满较大增长，但大部分中国零部件企业仍处于产业链中低秩序，需求不笃定性增强、成本约束压力加大、时代更替加速等身分或 将推动中国汽车零部件行业持续整合。齐全版汽车零部件行业分析详见《2025 年汽车零部件行业分析》                                                。 六、追踪期主要变化 （一）基础教悔      追踪期内，公司主要居品产销量仍具备领域上风，品牌认同度较高，具备一定的时代上风。同期，公司过往债务践约情况较 好。      公司主营业务为汽车智能化和轻量化居品的研发、制造和销售，主要居品有汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、汽车金属管件 （轻量化底盘与车身结构件、排气系统管件和 EGR 管件）                            、气门嘴和平衡块、种种传感器及智能悬架等。      公司气门嘴、平衡块及排气系统管件等传统居品的产销量仍具备领域上风。同期，公司控股子公司保富电子已成为巨匠 TPMS 细分市集的最初企业之一1；公司智能悬架系统当今主要面向高端新动力汽车市集，凭据盖世汽车 2024 年空气悬架供应商装机量排 行，公司在 2024 年中国市集乘用车空气悬架系统供应商中排行第二，市集份额 27.5%。      从产销布局来看，公司在上海松江、上海临港、安徽宁国、安徽合肥、湖北武汉、江苏高邮和好意思国、德国、波兰和匈牙利等地 有分娩基地或研发、销售中心，具备巨匠供应与服务智商，公司居品销售漫步闲居，居品性量相宜多地区安全、环保、质地等模范 和法规；主要客户包括巨匠主要的整车企业、一级供应商以及孤苦售后市集流互市。OEM 形貌销售经过不时包括时代通常、询价 发包、客户评审、竞价、定点（客户作念出采购决定）                       、居品联想、居品联想考据、过程联想和开发、分娩件批准和批量供货等秩序， 对零部件供应商的时代和分娩智商要求高。      研发时代方面，公司是上海市科技小巨东谈主企业、上海市改进型企业、国度常识产权示范企业；公司时代中心是“国度认定企业     ，公司中心实验室（汽车电子实验室）通过了 CNAS 认证，公司的胎压监测传感器和智能悬架约束器先后通过了 ASPICE- 时代中心” CL2 评估认同。2024 年公司研发用度占营业总收入的比例同比增长 0.16 个百分点至 8.12%，约束 2024 年底，公司及子公司在巨匠 共领有有用授权专利 761 项。      历史信用记载方面，约束 2025 年 5 月 16 日，凭据公司提供的中国东谈主民银行企业信用申诉，公司本部无已结清或未结清的不 良或存眷类贷款。追踪期内，集结资信未发现公司新增存眷和逾期告贷记载，践约情况精熟；凭据公司过往在公开市集刊行债务融 资器具的本息偿付记载，公司无逾期或背约记载。约束查询日，集结资信未发现公司本部在中国证监会证券期货市集失信信息公开 査询平台、国度工商总局企业信息公示系统、国度税务总局的要紧税收犯科案件信息公布栏、最能手民法院失信被实行东谈主信息查询 平台和信用中国查询中存在不良记载。 （二）赓续水平      追踪期内，公司凭据外部监管要求及里面赓续需要，制定和发布了《上市公司证券合规赓续指南》                                                《个东谈主消亡赓续轨制-数据隐 私政策》《个东谈主消亡赓续轨制-飞书办公协同服务平台数据消亡公告》《信息钞票赓续轨制》等里面约束轨制；并对部分担理轨制进 行完善矫正。合座看，公司治理结构和赓续体系未发生要紧变化。追踪期内，公司董事、高档赓续东谈主及监事东谈主员无变化，赓续层稳 定性佳。                                                         追踪评级申诉     |   6 （三）规划方面 但详尽毛利率同比着落。      追踪期内，公司主营业务未发生变化，收入主要开始于 TPMS 及配件和器具、汽车金属管件、智能悬架温存门嘴及配件等产 品。 持续拓展 OEM 客户，公司 TPMS 及配件和器具、传感器和智能悬架居品的市集需求持续增长，2024 年，上述业务收入领域同比 分别增长 12.30%、25.24%和 41.65%；其他板块收入同比大幅增长 87.59%，主要系 ADAS 及母排等居品收入增多所致。综上影响， 公司主营业务收入同比增长 18.44%。      毛利率方面，2024 年，公司气门嘴及配件和 TPMS 及配件和器具毛利率基本保持褂讪；汽车金属管件毛利率同比进步 1.07 个 百分点，主要系原材料不锈钢价钱着落所致；传感器和智能悬架毛利率同比着落 3.20 个百分点和 1.92 个百分点，主要系价钱着落 及居品结构变化所致；其他业务板块毛利率同比着落 7.87 个百分点，主要系 ADAS 等低毛利率或失掉居品收入占比增多所致。综 合影响下公司主营业务毛利率同比着落 2.00 个百分点。 结构变化所致；利润总额同比增长 30.20%至 1.34 亿元。                        图表 2       • 公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）        业务板块                      收入             占比            毛利率           收入            占比            毛利率 气门嘴及配件                     7.84          13.57%        43.10%         7.80         11.39%        44.00% 汽车金属管件                    14.21          24.58%        28.88%        14.48         21.14%        29.95% TPMS 及配件和器具               19.11          33.05%        24.11%        21.46         31.34%        24.70% 传感器                        5.31          9.18%         20.30%         6.65         9.71%         17.10% 智能悬架                       7.01          12.12%        24.54%         9.93         14.50%        22.62% 其他                         4.35          7.52%         15.02%         8.16         11.92%         7.15%         共计                57.82        100.00%    26.88%             68.48       100.00%         24.88% 注：1. 部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；2. 其他板块主要包括平衡块、PCBA、ADAS、母排、液冷板、斥地及器具等居品; 费力开始：集结资信凭据公司年报整理      （1）原材料采购 卷材、管材和电板的采购均价有所回落；受高价钱材料的采购额占比进步及铜价钱增长影响，壳体结构件、胶料和铜杆的采购均 价同比有所增长。公司采购辘集度尚可。      公司分娩所需原材料种类开阔，主要波及芯片、总成及配件、不锈钢材料、管材、电板、铜杆和壳体结构件等类别。2024 年， 芯片、不锈钢卷材、管材和电板的采购均价有所着落；壳体结构件、胶料和铜杆的采购均价同比有所增长，主要系高价钱材料的采 购额占比进步及铜价钱增长所致。同期，公司 TPMS 及配件、智能悬架及传感器等居品产销量增长，受此影响，公司芯片、总成及 配件、铜杆及电板的采购金额同比有所增长。公司金属管件业务板块居品产量进步，但受干系原材料采购价钱着落影响，管材及不 锈钢卷材的采购金额同比有所着落；胶料采购金额因气门嘴、智能悬架产量进步及原材料价钱增长同比进步。                                                                               追踪评级申诉         |       7                                        图表 3     • 公司主要原材料采购金额情况（单元：亿元）                形貌                                                 采购金额                 采购均价           采购金额                    采购均价 芯片（元/PCS）                                                8.27                4.84            10.07                  4.42 总成及配件                                                    4.07                   /                 6.15                 / 不锈钢卷料（元/KG）                                              1.95               14.40                 1.78             13.50 管材（元/PCS）                                                1.36               67.37                 1.17             44.89 胶料（元/KG）                                                 0.44               21.02                 0.52             23.94 电板（元/PCS）                                                1.44                2.66                 1.64              2.40 铜杆（元/PCS）                                                1.19                0.53                 1.43              0.63 壳体结构件（元/PCS）                                             1.22                0.52                 1.30              0.61 统统                                                      19.94                  --            24.06                    -- 注：1. 上表仅包含主材类原材料，不包含始终钞票、包装物等采购；2. 采购量较小的原材料不作念列示；2. 由于采购数目计量单元较多，上表录取了每个原材料中占比最大采购单 位为基础计较均价，芯片、铜杆、电板、管材及壳体结构件录取以 pcs 为单元计量的采购单价、卷料和胶料以 kg 为单元；3. 上表的采购均价及本节分析的采购均价只可代表原材 料对应计量单元下的采购均价；4. 总成及配件由于种类较多，无法统计采购均价，故用“/”示意 费力开始：公司提供      采购辘集度方面，2024 年，跟着智能悬架、传感器及 TPMS 等业务领域扩大，公司上前五大供应商采购的芯片、电板及电感 金额增多，同期，前五大供应商的采购金额占采购总额的比例同比着落 2.84 个百分点，采购辘集度有所镌汰。采购结算方面，公 司结算款式及账期未发生要紧变化，但单据结算增多。                                                图表 4   • 2023－2024 年公司五大供应商情况    年度                               供应商称呼                             主要采购内容        金额（亿元）           占采购总额的比例（%）          ZF Suspension Technology Guadalajar                    总成及配件                      1.66                     4.64          上海英恒电子有限公司                                             芯片                         1.58                     4.41          Infineon Technologies AG                               芯片                         1.40                     3.90          艾睿(中国)电子生意有限公司                                         芯片、贴片电容电感等                 1.28                     3.56          共计                                                     --                         7.34                    20.52          文晔科技股份有限公司                                             芯片                         1.99                     4.32          上海英恒电子有限公司                                             芯片                         1.98                     4.31          上海源悦汽车电子股份有限公司                                         芯片、电感、电板等                  1.37                     2.98          Infineon Technologies AG                               芯片                         1.14                     2.48          共计                                                     --                         8.13                    17.68 注：尾差系四舍五入所致 费力开始：公司提供      （2）产销情况 利用率有所着落；传统居品尾管和热端管、气门嘴产能同比变动不大，其中，尾管及热端管产能利用率同比有所着落。公司前五 大客户辘集度尚可。      追踪期内，公司销售模式未发生要紧变化。2024 年，公司 OEM 客户销售占比同比进步 2.09 个百分点至 79.94%。公司的 OEM 业务主要按照 OEM 客户居品需求蓄意、居品物流周期排产；公司的 AM 业务主要聘请凭据客户订单、居品物流周期、销售部门合 理预测相连结进行排产。 国、宁国、合肥等地新建产能投产影响，TPMS 辐照器、传感器及智能悬架等居品产能领域显然增长，受新建产能尚处于爬坡中， 产能利用率有所着落。同期，公司尾管及热端管产能及产能利用率同比变动不大；气门嘴产能同比小幅进步，主要系内、外部的需                                                                                              追踪评级申诉            |      8 求增多所致，产能利用率保持较高水平。    从销量和产销率来看，2024 年，TPMS 辐照器、尾管及热端管的产销率均保持较高水平；气门嘴产销率同比着落，主要系当期 里面用于分娩 TPMS 需求增多以及子公司 Dill Air Controls Products,LLC 为打法关税战提前增多库存所致；新业务中智能悬架及传 感器的产销率同比均有所进步，产能消纳情况较好。    从销售均价来看，2024 年，公司 TPMS 辐照器、尾管及热端管、车轮气门嘴及传感器销售均价同比小幅着落，主要系价钱年 降、居品或客户结构变化所致；智能悬架销售均价同比增长 17.40%，主要系售价较高的空气供给单元销售占比进步所致。                          图表 5   • 2023－ 2024 年公司主要居品的规划产销情况         居品              形貌               2023 年              2024 年              2024 年同比变化情况                 产能（万支）                             6000.00             8200.00                36.67%                 产量（万支）                             5537.69             6604.17                19.26%                 产能利用率（%）                             92.29               80.54     着落 11.75 个百分点 TPMS 辐照器                 销量（万支）                             5448.46             6673.04                22.48%                 销售均价（元/支）                            30.93               29.12                -5.85%                 产销率（%）                               98.39              101.04      增多 2.65 个百分点                 产能（万支）                             2300.00             2400.00                4.35%                 产量（万支）                             1995.61             2025.48                1.50%                 产能利用率（%）                             86.77               84.40      着落 2.37 个百分点 尾管及热端管                 销量（万支）                             2087.70             2008.97                -3.77%                 销售均价（元/支）                            56.77               56.28                -0.86%                 产销率（%）                              104.61               99.18      着落 5.43 个百分点                 产能（万支）                            29000.00            31600.00                8.97%                 产量（万支）                            23164.19            29530.43                27.48%                 产能利用率（%）                             79.88               93.45     增多 13.57 个百分点 车轮气门嘴                 销量（万支）                            21977.14            24158.90                9.93%                 销售均价（元/支）                             2.35                2.25                -4.26%                 产销率（%）                               94.88               81.81     着落 13.07 个百分点                 产能（万支）                             2600.00             3500.00                34.62%                 产量（万支）                             2451.66             3069.90                25.22%                 产能利用率（%）                             94.29               87.71      着落 6.58 个百分点 传感器                 销量（万支）                             2225.83             2970.56                33.46%                 销售均价（元/支）                            22.22               20.87                -6.08%                 产销率（%）                               90.79               96.76      增多 5.97 个百分点                 产能（万支）                              200.00              323.00                61.50%                 产量（万支）                              165.98              194.11                16.95%                 产能利用率（%）                             82.99               60.10     着落 22.89 个百分点 智能悬架                 销量（万支）                              148.65              180.93                21.72%                 销售均价（元/支）                           457.31              536.86                17.40%                 产销率（%）                               89.56               93.21      增多 3.65 个百分点 注：1. 产量只包括公司自产，不含外购；2. 部分居品存在被用作其他居品组件/零部件的情况，如气门嘴看成 TPMS 零部件时，包含在分娩量的统计中但不包含在销售量的统计中； 费力开始：公司提供    销售区域方面，2024 年，跟着公司境内销售收入占主营业务收入的比例提高，境外售售占比着落，境内销售卓绝境外；但公 司境外售售占比仍然较高，需存眷海外生意时势、地缘政事等可能存在的风险。从客户辘集度看，2024 年，跟着公司居品结构变 化，公司前五大客户发生改造，当期对前五大客户销售金额占主营业务收入的比例小幅进步至 33.55%，前五大客户辘集度尚可。                                                                            追踪评级申诉         |       9                    图表 6    • 2023 年、2024 年及 2025 年 1－3 月公司销售区域情况（单元：亿元）           类别                       收入                占比                    收入              占比                   收入                     占比 境内                         27.67             47.86%                36.86           53.83%                   10.19              54.84% 境外                         30.15             52.14%                31.62           46.17%                    8.49              45.69% 共计                          57.82            100.00%               68.48       100.00%                      18.58              100.00% 注：1.部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；2.占比为境内、境外收入/主营业务收入 费力开始：集结资信凭据公司年报整理                                       图表 7    • 2023－2024 年公司前五大客户情况      年度               客户称呼                              销售居品                   金额（亿元）                      占销售总额的比例（%）            北京梦想汽车有限公司                           智能悬架、TPMS、传感器                                       6.38                       11.03%            DISCOUNT TIRE（扣头轮胎）                  气门嘴、TPMS                                            3.89                       6.73%            FORVIA（佛瑞亚）                          汽车金属管件                                              2.69                       4.65%            TENNECO（天纳克）                         汽车金属管件                                              2.40                       4.15%            共计                                   --                                                 19.01                   32.88%            奇瑞控股集团有限公司                           全居品线                                                5.90                       8.61%            北京梦想汽车有限公司                           智能悬架、TPMS、传感器                                       5.50                       8.03%            比亚迪股份有限公司                            全居品线                                                3.67                       5.36%            上海汽车集团股份有限公司                         全居品线                                                3.60                       5.25%            共计                                   --                                                 22.99                   33.55% 费力开始：公司提供 般水平。      从规划效果规划看，2024 年，跟着公司业务领域扩大，销售债权盘活次数由上年的 3.67 次着落至 2.99 次；总钞票盘活次数同 比小幅着落；存货盘活次数小幅进步。与同行业企业比拟，公司规划效果处于一般水平。                                     图表 8     • 2024 年同行业公司规划效果对比情况            企业简称                     存货盘活率（次）                        应收账款盘活率（次）                             总钞票盘活（次） 公司                                                     2.71                                 3.98                                  0.73 凌云工业股份有限公司                                             6.99                                 4.16                                  0.98 宁波均胜电子股份有限公司                                           4.73                                 6.69                                  0.92 安徽中鼎密封件股份有限公司                                          3.74                                 4.50                                  0.80 注：为了便于对比，上表公司干系数据来自 Wind 费力开始：Wind      公司在建形貌主要辘集在智能化、轻量化居品产能延长，将来本钱支拨压力不大。      公司以各居品线成为巨匠细分市集前三名为主义，以智能化、轻量化为主要发展所在，从零部件向总成、系统供应商发展，开 拓中国境内市集并加强海外化运营的布局，鞭策经过化、形貌化、数字化的运营管贤惠商设立。 主要在建形貌尚需投资金额较小，公司本钱支拨压力不大。                                                                                                     追踪评级申诉                 |        10                                 图表 9     • 约束 2025 年 3 月末公司主要在建形貌情况（单元：亿元）         形貌称呼                             居品                         蓄意总投资额            已投资额           尚需投资额         臆测完工时代              资金开始 匈牙利二期厂房设立                            智能悬架业务                                   1.24          0.0005        1.2395    2026 年 12 月              自筹 费力开始：公司提供 （四）财务方面         大信管帐师事务所（颠倒普通合股）对公司提供的 2024 年财务申诉进行审计并出具了模范无保属想法的审计申诉。公司 2025 年一季度财务报表未经审计。2024 年 12 月，凭据财政部发布了《对于印发〈企业管帐准则证明第 18 号〉的见告》                                                          ，明确不属于单 项践约义务的保证类质地保证金的管帐处理，应当凭据《企业管帐准则第 13 号——或有事项》章程，在阐发臆测欠债的同期，将 干系金额计入营业成本，并凭据流动性列示臆测欠债。本公司对此项管帐政策变更领受回首休养法，故 2023 年数据为 2024 年审 计申诉期初数。合并范围方面，2024 年，公司合并范围内刊出钉公司 1 家，期末公司合并子公司数目 34 家。合座看，公司新增子 公司领域不大，主营业务未发生变化，财务数据可比性强。         追踪期内，跟着业务领域赓续扩大，公司钞票欠债表延长，钞票受限比例较低，货币资金充裕，但同期较大领域的应收账款 和存货对公司营运资金形成占用，因收购形成的商誉或濒临一定减值风险。始终钞票的持续本钱进入以及营运资金需求的增多推 升公司债务领域和杠杆率。公司盈利智商强且收入好意思满水平高，偿债智商规划施展相等好。         钞票方面，约束 2024 年底，规划和筹资获现使得公司货币资金增长。受业务领域扩大影响，约束 2024 年底，公司应收单据、 应收账款及应收账款融资较岁首均有所增长，其中，应收单据沿途为银行承兑单据并已贴现，应收账款前五大客户应收账款共计占                                                            ，合座回收风险可 控。跟着公司业务的延长，库存商品、在途物质及发出商品领域扩大，带动公司存货领域较岁首增长 28.43%，期末存货中主要由 原材料（占 30.68%）             、库存商品（占 29.13%）                           、发出商品（占 23.39%）和在居品（占 8.71%）组成，累计计提跌价准备 0.63 亿元， 公司大部分居品具有专车专用特质，存货的可变现净值高度依赖下旅客户车型的市集需求，若客户车型销量大幅下滑或时代迭代 导致居品落伍，存货濒临一定减值风险。非流动钞票方面，跟着在建工程陆续转固，约束 2024 年底，公司固定钞票较岁首增长 GmbH 及保富电子2形成的商誉，期末未计提减值准备，如将来被收购单元功绩不足预期，公司商誉仍存在一定减值风险。期末公 司受限钞票占比 11.13%，主要为应收单据、应收账款和固定钞票，受限比例较低。         约束 2025 年 3 月底，公司钞票领域较上年底赓续增长，主要系应收类款项、存货及固定钞票增长所致，钞票结构中流动钞票 占比仍高。                                              图表 10      • 公司主要钞票情况（单元：亿元）                  形貌                                            金额               占比              金额                   占比                 金额                 占比 流动钞票                                            47.90          56.52%             64.30              59.49%              66.54             59.56% 货币资金                                            10.44          12.31%             12.64               11.70%              7.77               6.96% 应收单据                                             4.10            4.84%               6.32              5.84%              7.87              7.04 % 应收账款                                            14.58          17.20%             20.68               19.14%             20.07              17.97% 存货                                              16.99          20.04%             21.81               20.18%             22.64              20.26% 非流动钞票                                           36.85          43.48%             43.78              40.51%              45.18             40.44% 固定钞票                                            19.22          22.68%             27.79               25.71%             29.67              26.56% 在建工程                                             5.45            6.43%               2.83              2.62%              2.14               1.91% 商誉                                               3.41            4.02%               3.34              3.09%              3.39               3.04% 钞票总额                                            84.75         100.00%            108.08              100.00%             111.72            100.00% 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉整理     保富电子指保隆霍富（上海）电子有限公司、HufBaolongElectronicsBretten GmbH、Huf Baolong Electronics North America Corp 的合称                                                                                                                    追踪评级申诉              |        11                          图表 11        • 约束 2024 年底公司钞票受限情况（单元：亿元）      受限钞票称呼       账面价值            占钞票总额比例                                           受限原因 货币资金                      0.40                 0.37%                                 保证金 应收单据                      6.32                 5.84%                        附有追索权的银行承兑汇票贴现 固定钞票                      3.88                 3.59%                                典质告贷 无形钞票                      0.39                 0.36%                                典质告贷 应收账款                      1.02                 0.94%                               应收账款保理 投资性房地产                    0.03                 0.03%                                典质告贷 共计                       12.03                11.13%                                     -- 费力开始：集结资信凭据公司提供财务费力整理      本钱结构方面，约束 2024 年底，公司整个者权益 35.41 亿元，较岁首增长 8.94%，主要系未分派利润积存所致。约束 2024 年 底，公司整个者权益主要由股本（占 5.99%）                       、本钱公积（占 35.28%）                                     、未分派利润（占 43.68%）和少数股东权益（占 9.72%）构 成，权益褂讪性一般。约束 2025 年 3 月底，公司整个者权益领域较上年底赓续增长 6.48%，整个者权益结构较上年底变动不大。      公司欠债以流动欠债为主，2024 年，跟着公司业务延长，原材料采购领域相应增长，期末公司应付单据和应付账款较岁首分 别增长 72.71%和 62.95%。同期，公司休养融资结构，约束 2024 年底，公司短期告贷较岁首增长 65.67%，始终告贷较岁首着落                            、信用告贷（占 42.59%）                                          、质押告贷（占 50.15%）为主，始终告贷主要以保证借 款（占 57.57%）           、典质告贷（占 14.47%）                         、信用告贷（占 26.00%）为主；应付债券因刊行可调节债券较岁首大幅增长。约束 2025 年 3 月底，公司欠债总额及结构较上年底变动不大。      有息债务方面，约束 2024 年底，公司沿途债务领域较岁首增长 36.66%至 49.76 亿元，主要系银行告贷增多及刊行可调节债券 所致，债务结构中短期债务占比增长至 48.09%，债务结构相对平衡。期末公司杠杆水平有所提高，债务职守加剧。约束 2025 年 3 月底，公司沿途债务领域较上年底赓续增长 7.45%，债务结构中短期债务占比提高至 53.36%。                                  图表 12        • 公司主要欠债情况（单元：亿元）           形貌                                  金额              占比                金额              占比            金额             占比 流动欠债                                  30.71            58.78%           45.76       62.97%            47.90         64.72% 短期告贷                                   9.19            17.59%           15.23        20.95%           16.63          22.47% 应付单据                                   3.63             6.96%            6.28           8.64%          8.84          11.95% 应付账款                                  10.39            19.89%           16.93        23.30%           14.42          19.48% 非流动欠债                                 21.53            41.22%           26.91       37.03%            26.11         35.28% 始终告贷                                  20.67            39.56%           12.47        17.17%           11.48          15.51% 应付债券                                   0.00              0.00           13.27        18.26%           13.37          18.06% 欠债总额                                  52.24        100.00%              72.67       100.00%           74.01         100.00% 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉整理           图表 13   • 公司债务杠杆水平                                              图表 14 • 公司有息债务情况（单元：亿元）                                                        费力  开始：集结资信凭据公司提供费力整理                                              费力开始：集结资信凭据公司提供费力整理                                                                                                 追踪评级申诉          |        12   盈利智商方面，跟着公司业务领域延长，2024 年，公司营业总收入和营业成本同比均有所增长，营业利润率有所着落；用度 总额同比增长 14.82%，主要系研发进入增多导致研发用度增多、以及融资领域增多导致财务用度增多所致，期间用度率同比小幅 着落 0.70 个百分点至 18.77%，公司用度管控智商一般。2024 年，公司计提存货跌价损失及左券践约成本减值损失 0.26 亿元，同 比着落；其他收益同比着落，主要系与收益干系的政府补助同比减少所致；投资收益同比大幅着落，主要系公司处分其他非流动金 融钞票产生的投资收益减少所致。受上述身分共同影响，公司当期利润总额同比着落 10.42%，盈利规划有所着落。                               图表 15     • 公司盈利智商情况（单元：亿元）         规划                 2023 年                                       2024 年                  2025 年 1－3 月    营业总收入                                       58.97                              70.25                         19.05     营业成本                                       42.94                              52.65                         14.62     用度总额                                       11.48                              13.18                          3.09    钞票减值损失                                       0.33                               0.26                          0.03     其他收益                                        0.57                               0.53                          0.13     投资收益                                        0.37                               0.08                        -0.004     利润总额                                        4.82                               4.32                          1.34   营业利润率（%）                                     26.75                              24.63                         22.79  总本钱收益率（%）                                      6.79                               5.12                             --  净钞票收益率（%）                                     11.74                               9.44                             -- 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉整理   与同行业所选企业对比看，公司收入领域较小，但主要盈利规划同行间施展较好。                             图表 16     • 2024 年同行业公司盈利情况对比    对比规划               公司              凌云工业股份有限公司                       宁波均胜电子股份有限公司           安徽中鼎密封件股份有限公司 营业总收入（亿元）                    70.25                            188.37                 558.64                    188.54 销售毛利率                      25.05%                              17.61                16.22%                     22.82% 总钞票报恩率                      5.17%                             5.97%                  4.99%                     7.45% 净钞票收益率                      9.84%                             9.05%                  7.08%                     9.74% 费力开始：公司数据由集结资信凭据公司年报计较整理，对比公司数据来自Wind   现款流方面，2024 年，公司规划收现情况佳，公司规划行动现款净流入同比变动不大。受始终钞票持续投资影响，公司投资 行动现款保持大额净流出状态，规划行动现款收入无法掩盖投资行动现款支拨，公司仍存在对外融资需乞降债务接续需求，公司筹 资行动现款仍呈净流入状态。2025 年 1－3 月，公司规划行动产生的现款保持净流入状态，仍无法掩盖投资支拨，筹资行动现款继 续净流入，净流入领域同比大幅着落，主要系告贷收到的现款领域着落及偿还债务支付的现款增多所致。                              图表 17    • 公司现款流情况（单元：亿元）              形貌                       2023 年                             2024 年                 2025 年 1－3 月 规划行动现款流入小计                                         62.53                           68.16                       19.19 规划行动现款流出小计                                         58.15                           63.87                       18.73 规划行动现款流量净额                                             4.38                         4.29                        0.46 投资行动现款流入小计                                             1.54                         0.51                        0.11 投资行动现款流出小计                                         10.38                            8.52                        5.90 投资行动现款流量净额                                         -8.84                           -8.01                        -5.79 筹资行动前现款流量净额                                        -4.46                           -3.72                        -5.33 筹资行动现款流入小计                                         22.81                           27.80                        3.17 筹资行动现款流出小计                                         16.49                           21.79                        2.74                                                                                            追踪评级申诉          |       13 筹资行动现款流量净额                                      6.32                       6.02                      0.43 现款收入比                                     100.12%                        92.50%                    95.50% 费力开始:集结资信凭据公司财务申诉整理      追踪期内，公司偿债规划合座施展相等好，或有欠债风险小，融资渠谈流畅，详尽财务弹性精熟。                                图表 18   • 公司偿债智商规划      形貌               规划               2023 年                   2024 年                2025 年 3 月             速动比率（%）                                    100.68                92.85                   91.65 短期偿债智商规划    规划现款/流动欠债（倍）                                14.26                 9.37                    0.96             现款类钞票/短期债务（倍）                                0.95                 0.83                    0.78             EBITDA（亿元）                                   7.84                 8.05                      --             沿途债务/EBITDA（倍）                               4.65                 6.18                      -- 始终偿债智商规划             规划现款/沿途债务（倍）                                 0.12                 0.09                      --             EBITDA/利息支拨（倍）                               9.07                 7.89                      -- 注：规划现款指规划行动现款流量净额，下同；“--”示意规划不适用或无兴味 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉整理      约束 2024 年底，公司速动比率较岁首有所着落，规划性净现款流对流动欠债的掩盖进程着落，现款类钞票对短期债务的掩盖 进程着落，公司短期偿债智商规划趋弱但施展仍属很强；2024 年，公司 EBITDA 同比变动不大，主要由折旧及摊销（占 33.65%）、 计入财务用度的利息支拨（占 12.67%）和利润总额（占 53.68%）组成，EBITDA 和规划现款对沿途债务本息保险智商高，始终偿 债智商规划施展佳。合座看，公司偿债智商规划施展相等强。      约束 2024 年底，集结资信未发现公司存在看成被告的要紧未决诉讼和对外担保情况。      约束 2025 年 3 月底，公司共取得银行授信 70.33 亿元，尚余 35.15 亿元未使用。同期，洽商到公司看成上海证券交易所上市 公司，凯旋融资渠谈流畅，公司合座财务弹性精熟。      公司本部看成决议管控主体，主要履行赓续及部分融资职能，收入领域较小。跟着公司刊行可调节债券，本部债务职守加剧， 钞票以其他应收款、始终应收款和始终股权投资为主，其利润水和煦偿债智商比较依赖对下属子公司的投资收益。2024 年，公司 本部规划行动现款流处于净流出状态。      公司本部看成决议管控主体，主要履行赓续及部分融资职能，经餬口产主要由各子公司负责。      约束 2024 年底，公司本部钞票主要以货币资金（占 7.24%）        （占 23.74%）                                      、其他应收款（共计）        、始终股权投资（占 50.18%） 和固定钞票（占 7.37%）为主；公司本部钞票总额 42.63 亿元，较岁首增长 45.60%；其中，其他应收款较岁首大幅增长，主要系公 司本部与下属子公司交易款增多所致，始终股权投资较岁首增长 15.84%，主要系对联公司投资增多所致，固定钞票较岁首大幅增 长，主要系上海厂区转固所致。约束 2024 年底，公司本部货币资金 3.08 亿元。      约束 2024 年底，公司欠债总额 7.63 亿元，主要以始终告贷（占 23.63%）和应付债券（占 67.87%）为主，其中，始终告贷较 岁首着落；整个者权益 23.08 亿元。有息债务方面，约束 2024 年底，公司本部有息债务 18.68 亿元（主要为始终告贷和应付债券）                                                                     ， 占合并口径的 37.53%。从债务规划来看，约束 2024 年底，公司钞票欠债率和沿途债务本钱化比率分别为 45.86%和 44.73%，本部 财务杠杆较岁首显然飞腾。 （五）ESG 方面      公司 ESG 方面施展水平精熟，信息败露质地精熟。      环境方面，公司严格效用《环境保护法》                       《环境影响评价法》等国度法律法规及地方范例模范，构建以《EHSS 环境与奇迹健 康安全赓续手册》为中枢的环境赓续轨制体系，约束 2024 年底，公司下属分娩性子公司均通过 ISO14001 环境赓续认证体系。2024，                                                                                   追踪评级申诉       |        14 公司将碳排放绩效纳入环境赓续规划，未受到环境方面的监管处罚，全年环保总进入 1623.90 万元。社会使命方面，约束 2024 年 底，公司在职职工总和 7849 东谈主，作事左券矍铄比例 100%；职工平均流失率为 3.11%。居品性量方面，公司制定《保隆质地赓续体    ，并严格遵命 IATF16949、ISO26262 等海外模范和国度法规要求；2024 年，公司客户舒服度访谒得分为 97.48。公司积极 系手册》 履行社会使命，2024 年，公司在西席、医疗、灾害解救、环境保护等领域累计捐赠 155.6 万元，并通过爱心捐钱、义务献血、社区 孤身慰问等款式申诉社会。公司治理方面，公司凭据《公司法》                            《上市公司治理准则》                                     《上海证券交易所股票上市功令》的要求，完 善公司治理结构，且严格按照《企业里面约束基本范例》及《企业里面约束配套指引》的干系要求，持续优化里面约束轨制，完善 风险评估机制。2024 年，公司累计召开股东会 3 次，董事会 11 次，监事会 11 次。公司随年度申诉败露可持续发展申诉，信息披 露质地精熟。 七、债券偿还智商分析   公司存续债券建立转股价钱休养、                   公司 EBITDA 对存续债券的保险智商较强。                 有条件赎回等条目成心于促进债券持有东谈主转股。   约束 2025 年 6 月底，公司存续期债券余额为 13.89902 亿元。公司 2024 年规划行动现款流入量、规划行动产生的现款流量净 额、EBITDA 分别是债券余额的 4.90 倍、0.31 倍和 0.58 倍。此外，                                           “保隆转债”建立了转股价钱修正条目、有条件赎回条目等，截 至 2025 年 7 月 25 日收盘，保隆科技股票的收盘价为 40.19 元/股，略高于保隆转债的最新转股价钱（39.70 元/股）                                                                   ，成心于促进债 券持有东谈主转股。 八、评级论断   基于对公司规划风险、财务风险及债项条目等方面的详尽分析评估，集结资信笃定保管公司主体始终信用品级为 AA，并保管 “保隆转债”的信用品级为 AA，评级臆测为褂讪。                                                          追踪评级申诉     |   15 附件 1-1        公司股权结构图（约束 2025 年 3 月底） 注：公司为上市公司，其他投资者共计持有公司 72.93%股份 费力开始：公司提供 附件 1-2        公司组织架构图（约束 2025 年 3 月底） 费力开始：公司提供 附件 1-3        公司迫切子公司情况（约束 2024 年底）                                  注册本钱                       持股比例（%）               子公司称呼                          注册地     业务性质                       取得款式                                  （万元）                       凯旋        波折 上海保隆工贸有限公司                       30100.00   上海市松江区   生意行业   100.00         --   设立 Dill Air Controls Products,LLC    1826.15 好意思国北卡罗来纳州   制造行业        --    90.00 归并约束下企业合并 安徽拓扑念念汽车零部件有限公司                   15000.00   安徽省宁国市   制造行业        --   100.00    设立 保隆霍富（上海）电子有限公司                   25961.94   上海市松江区   制造行业    55.00         --   设立 香港威乐海外生意有限公司                     34610.16     香港     对外投资      ---    100.00    设立 上海保隆汽车科技（安徽）有限公司                 84800.00   安徽省合肥市   制造行业   100.00         --   设立 保隆(安徽)汽车配件有限公司                   28080.00   安徽省宁国市   制造行业   100.00         --   设立 费力开始：公司提供                                                                        追踪评级申诉        |   16 附件 2-1    主要财务数据及规划（公司合并口径）                     项   目                           2023 年            2024 年            2025 年 3 月 财务数据 现款类钞票（亿元）                                                     14.86             19.92               22.14 应收账款（亿元）                                                      14.58             20.68               20.07 其他应收款（共计）         （亿元）                                                   0.25              0.46                0.47 存货（亿元）                                                        16.99             21.81               22.64 始终股权投资（亿元）                                                     0.72              1.20                1.52 固定钞票（亿元）                                                      19.22             27.79               29.67 在建工程（共计）        （亿元）                                                    5.45              2.83                2.14 钞票总额（亿元）                                                      84.75            108.08              111.72 实收本钱（亿元）                                                       2.12              2.12                2.14 少数股东权益（亿元）                                                     2.97              3.44                3.57 整个者权益（亿元）                                                     32.51             35.41               37.71 短期债务（亿元）                                                      15.65             23.93               28.53 始终债务（亿元）                                                      20.76             25.83               24.94 沿途债务（亿元）                                                      36.41             49.76               53.47 营业总收入（亿元）                                                     58.97             70.25               19.05 营业成本（亿元）                                                      42.94             52.65               14.62 其他收益（亿元）                                                       0.57              0.53                0.13 利润总额（亿元）                                                       4.82              4.32                1.34 EBITDA（亿元）                                                     7.84              8.05                  -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                            59.05             64.98               18.19 规划行动现款流入小计（亿元）                                                62.53             68.16               19.19 规划行动现款流量净额（亿元）                                                 4.38              4.29                0.46 投资行动现款流量净额（亿元）                                                -8.84             -8.01               -5.79 筹资行动现款流量净额（亿元）                                                 6.32              6.02                0.43 财务规划 销售债权盘活次数（次）                                                    3.67              2.99                  -- 存货盘活次数（次）                                                      2.66              2.71                  -- 总钞票盘活次数（次）                                                     0.78              0.73                  -- 现款收入比（%）                                                     100.12             92.50               95.50 营业利润率（%）                                                      26.75             24.63               22.79 总本钱收益率（%）                                                      6.79              5.12                  -- 净钞票收益率（%）                                                     11.74              9.44                  -- 始终债务本钱化比率（%）                                                  38.97             42.18               39.81 沿途债务本钱化比率（%）                                                  52.83             58.42               58.64 钞票欠债率（%）                                                      61.64             67.23               66.25 流动比率（%）                                                      155.99            140.52              138.91 速动比率（%）                                                      100.68             92.85               91.65 规划现款流动欠债比（%）                                                  14.26              9.37                  -- 现款短期债务比（倍）                                                     0.95              0.83                0.78 EBITDA 利息倍数（倍）                                                 9.07              7.89                  -- 沿途债务/EBITDA（倍）                                                 4.65              6.18                  -- 注：1. 2023 年数据为 2024 年审计申诉期初数，公司 2025 年 1－3 月财务报表未审计，干系规划未年化；2. 公司合并报表始终应付款中有息债务已计入始终债务；3.“--”示意数据 无兴味 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉及公司提供费力整理                                                                                 追踪评级申诉         |       17 附件 2-2   主要财务数据及规划（公司本部口径）                    项   目                        2023 年            2024 年            2025 年 3 月 财务数据 现款类钞票（亿元）                                                  0.20              3.09               0.08 应收账款（亿元）                                                   1.52              1.38               1.76 其他应收款（共计）         （亿元）                                               4.27             10.12              12.83 存货（亿元）                                                       *                 *                  * 始终股权投资（亿元）                                                16.54             21.39              21.88 固定钞票（共计）        （亿元）                                                0.82              3.14               3.18 在建工程（共计）        （亿元）                                                1.48              0.05               0.05 钞票总额（亿元）                                                  29.28             42.63              43.32 实收本钱（亿元）                                                   2.12              2.12               2.14 少数股东权益（亿元）                                                   *                 *                  * 整个者权益（亿元）                                                 21.65             23.08              23.94 短期债务（亿元）                                                   0.11              0.79               0.69 始终债务（亿元）                                                   6.66             17.89              17.97 沿途债务（亿元）                                                   6.77             18.68              18.66 营业总收入（亿元）                                                  1.72              1.59               0.42 营业成本（亿元）                                                   0.18              0.13               0.02 其他收益（亿元）                                                   0.08              0.05               0.01 利润总额（亿元）                                                   1.20              1.86              -0.19 EBITDA（亿元）                                                    /                 /                 -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                         0.95              1.85               0.06 规划行动现款流入小计（亿元）                                             6.60              7.04               0.73 规划行动现款流量净额（亿元）                                            -4.23             -4.81              -3.09 投资行动现款流量净额（亿元）                                            -2.58             -2.74              -0.81 筹资行动现款流量净额（亿元）                                             6.87             10.46               0.90 财务规划 销售债权盘活次数（次）                                                1.16              1.10                 -- 存货盘活次数（次）                                                    *                 *                  -- 总钞票盘活次数（次）                                                 0.07              0.04                 -- 现款收入比（%）                                                  54.97            116.18              13.31 营业利润率（%）                                                  88.63             90.82              93.31 总本钱收益率（%）                                                  4.57              4.98                 -- 净钞票收益率（%）                                                  5.51              8.05                 -- 始终债务本钱化比率（%）                                              23.52             43.66              42.88 沿途债务本钱化比率（%）                                              23.81             44.73              43.80 钞票欠债率（%）                                                  26.05             45.86              44.73 流动比率（%）                                                  682.22            931.01          1115.10 速动比率（%）                                                  682.22            931.01          1115.10 规划现款流动欠债比（%）                                                 --                --                 -- 现款短期债务比（倍）                                                 1.82              3.90               0.12 EBITDA 利息倍数（倍）                                                /                 /                 -- 沿途债务/EBITDA（倍）                                                /                 /                 -- 注：1. 公司本部债务未休养；3.“--”示意数据无兴味，“/”示意费力未获取，“*”示意数据过小 费力开始：集结资信凭据公司财务申诉及公司提供费力整理                                                                             追踪评级申诉         |       18 附件 3   主要财务规划的计较公式         规划称呼                                     计较公式 增长规划         钞票总额年复合增长率          净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%        营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%         利润总额年复合增长率 规划效果规划            销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）               存货盘活次数 营业成本/平均存货净额             总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总额                现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利规划               总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（整个者权益+始终债务+短期债务）×100%               净钞票收益率 净利润/整个者权益×100%                营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构规划                钞票欠债率 欠债总额/钞票统统×100%          沿途债务本钱化比率 沿途债务/（始终债务+短期债务+整个者权益）×100%          始终债务本钱化比率 始终债务/（始终债务+整个者权益）×100%                 担保比率 担保余额/整个者权益×100% 始终偿债智商规划            EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨           沿途债务/ EBITDA 沿途债务/ EBITDA 短期偿债智商规划                 流动比率 流动钞票共计/流动欠债共计×100%                 速动比率 （流动钞票共计-存货）/流动欠债共计×100%          规划现款流动欠债比 规划行动现款流量净额/流动欠债共计×100%             现款短期债务比 现款类钞票/短期债务 注：现款类钞票=货币资金+交易性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期告贷+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务   始终债务=始终告贷+应付债券+租出欠债+其他始终债务   沿途债务=短期债务+始终债务   EBITDA=利润总额+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销   利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨                                                                 追踪评级申诉   |   19 附件 4-1     主体始终信用品级建立及含义   集结资信主体始终信用品级别离为三等九级，标志示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级标志代表了评级对象背约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低响应了评级对象背约概率迟缓增高，但不排 除高信用品级评级对象背约的可能。   具体品级建立和含义如下表。    信用品级                               含义     AAA       偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背约概率极低      AA       偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，背约概率很低      A        偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，背约概率较低      BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，背约概率一般      BB       偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，背约概率较高      B        偿还债务的智商较地面依赖于精熟的经济环境，背约概率很高      CCC      偿还债务的智商十分依赖于精熟的经济环境，背约概率极高      CC       在歇业或重组时可取得保护较小，基本不可保证偿还债务      C        不可偿还债务 附件 4-2     中始终债券信用品级建立及含义   集结资信中始终债券信用品级建立及含义同主体始终信用品级。 附件 4-3     评级臆测建立及含义   评级臆测是对信用品级将来一年傍边变化所在和可能性的评价。评级臆测不时代为正面、负面、褂讪、发展中等四种。    评级臆测                               含义      正面       存在较多成心身分，将来信用品级调升的可能性较大      褂讪       信用气象褂讪，将来保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，将来信用品级调降的可能性较大     发展中       颠倒事项的影响身分尚不可明确评估，将来信用品级可能调升、调降或保管                                                    追踪评级申诉    |   20